房价数据发出警告：“什么通胀在降温？”6.5 月份的凯斯-席勒指数创下历史新高，比去年同期上涨了 XNUMX%。
所以如果你碰巧是一名工薪阶层，你可能不会感到寒冷。这是因为平均工资同比增长了约一半，达到 3.7%。
不过，6 月份的 LTM 时期只是工薪阶层几十年来一直在输的竞争中的最新一局。这要归功于美联储的政策，这些政策使资产膨胀的速度远高于日常工资、商品和服务的价格。
首先，美联储甚至不知道房价上涨的速度有多快，因为它顽固地拒绝相信私营部门随时可用的住宅房价数据。但正如下图中 Zillow 房价指数（涵盖独户住宅、公寓和合作公寓）的紫线所示，美国房价中位数已从 124,000 年 2000 月的 362,500 万美元上涨至 2024 年 XNUMX 月的 XNUMX 万美元。
下方的紫线显示，这一涨幅为 194%。然而，在同样的 24 年期间，住房 CPI 仅上涨了 110%，而 PCE 平减指数版住房价格的涨幅甚至更小。简而言之，现实世界的房价上涨了 2 倍，而 Eccles 大楼里的那些傻瓜们就是靠这个“传入数据”来生存或死亡的。
当然，美联储在华尔街的托儿会说，这把资产价格与租赁服务成本混为一谈。但从 24 年的时间来看，情况并非如此。这是因为从长远来看，租金反映了租金收入流减去运营成本后的贴现现值。
因此，蓝线（CPI 住房价格）仅上涨了 Zillow 指数资产价格（紫线）的一半，这一事实表明 BLS 正在玩弄惯了的把戏。这大大低估了实际房屋持有成本的实际价格。
事实上，美联储暗中推崇的 CPI 的 OER 指数（业主等价租金）实在是太荒谬了。该指数基于对几千名房主的调查，调查对象被问及，如果他们决定在人行道上搭帐篷，成为自己房产的房东，他们愿意以什么价格出租自己的城堡。
当然，有一个简单的测试可以证明美联储低通胀偏见的荒谬性。只需将现有的 30 年期抵押贷款利率与 Zillow 房价水平进行比较，并假设在过去 20 年的任何时候，房主购买的标准首付为 24%。然后，在期初和期末的基础上，将年度抵押贷款成本与平均生产工人工资的年化值（蓝线）进行比较。
由于后者在 119 年期间仅上涨了 24%，仅比住房指数高出一点点，因此很明显美联储的通胀政策远非公平。事实上，30 年 2000 月的平均年薪、Zillow 房价和 124,000 年期抵押贷款利率分别为 24,600 美元、8.23 美元和 2024%。相比之下，52,830 年 363,000 月这些价值分别为 6.78 美元、XNUMX 美元和 XNUMX%。
如果在两种情况下假设贷款价值比均为 80%，则可得到以下结果：
- 2000 年 2,990 月：年度抵押贷款成本为 12 美元，占年平均工资的 XNUMX%。
- 2024 年 19,925 月：每年抵押贷款成本为 38 美元，占平均年工资的 XNUMX%。
没错。美联储自诩的每年 2.00% 或更高的通胀率政策并不是一个公平的惩罚。事实上，普通房主的财务状况受到了沉重打击，因为中等价位房屋的标准抵押贷款利息成本从税前工资的八分之一上升到近五分之二。
上图所暗示的其实相当于对美联储目前的运作方式判了死刑。就像喜欢用锤子的木匠一样，美联储唯一真正的工具就是摆弄利率——尽管货币市场的隔夜利率与美国 28 万亿美元的 GDP 的不透明内部结构之间存在巨大的偏差，而美国 GDP 又与 105 万亿美元的全球 GDP 交织在一起。
然而，木桩上的臭鼬再明显不过了。也就是说，低利率这一刺激工具本身就推动了杠杆资产价格上涨，涨幅远快于日常工资、商品和服务。因此，拥有大部分金融和房地产资产的 10% 人口处于落后地位，而储蓄微薄的 90% 家庭永远追不上。
这是一笔糟糕的交易。必须终止。
转载自 David Stockman 的 网站
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