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占领硅谷

占领硅谷在哪里?

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银行倒闭往往一波接一波,我们现在至少正在经历一个小波浪。

银行倒闭的三个基本原因: 1. 信用转变:借款人信用恶化,通常是由于不利的经济冲击(例如., 房地产萧条)。 2. 期限转换:借短贷长,然后在利率上升时受到打击。 3.流动性转变与外生流动性冲击相结合,  Diamond-Dybvig,特殊存款人对现金的需求导致提款超过流动资产,从而引发非流动资产的抛售。

后期最著名的两个失败——硅谷银行和银门——分别是 2 和 3 的例子。 

在某些方面,SVB 是最令人震惊的。 不是因为一家银行以老式的方式倒闭,而是因为它的资金主要来自所谓的金融老手的存款——以及财政部和美联储令人厌恶的政策反应。 

SVB 吸收了大量现金,尤其是在过去几年。 现金储备如此庞大,以至于 SVB 无法找到足够的传统银行业务(贷款)来吸收它,因此他们购买了大量国债。 以及持续时间较长的美国国债。

然后鲍威尔和美联储启动,抬高了利率。 债券在去年暴跌,并带走了 SVB 的资产负债表。 

又是一个老故事。 也几乎不是系统性风险的预兆——除非这种鲁莽的期限错配是系统性的。 

SVB 是硅谷之星的银行家,尤其是风险投资公司和科技公司。 这些公司存入巨额资金以换取微薄的回报。 举个例子,Roku,将近 500 亿美元——是的,你没看错,9 个数字以 5 领先——进入 SVB! 

我的意思是:什么效果? 财务主管是白痴吗? 除了白痴,还有谁会在一家机构持有这么多现金? (Roku 声称它的设备“让你的家更智能。”也许他们应该聘请更聪明的财务主管和首席财务官,或者用它的设备之一取代他们)。 见鬼,为什么一家公司在现金期持有那么多?

这些所谓的宇宙大师中的一些人(如 Palantir)看到了不祥之兆并撤走了他们的存款:仅在周五,存款就下降了四分之一,从而终结了银行的厄运。 那些行动迟缓的人在周末仰天长啸,如果没有救助计划,科技行业将遭受浩劫。

尽管 SVB 倒闭带来的系统性风险为零(或者如果不是,那么每家银行都具有系统重要性),财政部和美联储对这些呼声做出了回应, 保证所有存款– 尽管 FDIC 的正式存款保险限额为 250,000 美元。 你知道,Roku 存款的 05%。 

在评价这一点时,不能忽视民主党对硅谷心存感激的现实。 这太可耻了。 

占领硅谷,有人吗?

财政部长珍妮特耶伦向我们保证这不是救助计划,这是在侮辱我们的智商。 好吧,严格来说,这不是纳税人的救助,因为财政部没有提供支持。 相反,它的资金来自对有偿付能力银行的“特别评估”。 它们由同样纳税的人拥有和资助。 而这样的“评估”实际上是一种税收,除了名称之外——因为它是政府强制要求的私人实体的贡献。 

这对政策的影响是灾难性的。 这种救助的全部问题是道德风险。 如果银行能够从那些知道如果事情变得糟糕时他们将得到救助的人那里获得看似无限的资金,那么如何阻止银行像 SVB 那样鲁莽行事? 

这里的监管失败表明,尽管 Frankendodd 进行了所谓的“改革”,但银行监管甚至无法捕捉或限制书中最古老的全盘下注策略。 自由银行——没有存款保险,没有对储户的救助——不会做得更糟,而且可能会做得更好。 

不,SVB 的失败并不是这里的丑闻。 丑闻是对它的政治回应。 这再次揭示了政府是如何被俘虏的。 这一次不是华尔街,而是科技公司和寡头,它们目前是民主党政治资金的主要来源。 

几周前,Silvergate 的故事看起来很有趣,但 SVB 却将其置于阴影之下。 Silvergate 也取得了显着增长,但在加密而不是 SV 技术的支持下。 它成为许多加密货币公司和企业家的主要银行家。 加密崩溃并没有直接影响到 Silvergate,但它确实摧毁了它的储户,即上述的加密公司和企业家。 他们撤回了大量资金,老式的流动性错配造成了这种情况。

在传统银行中,存款资金具有“粘性”。 依赖批发融资(“热钱”)的银行更容易受到挤兑的影响。 Silvergate 的资金不是传统的粘性存款资金,也不是热钱 本身. 只要加密货币很酷,它就是很酷的钱,一旦加密货币融化就会变得很热。

挤兑开始了,但挤兑是由流动性冲击引发的。 很简单的故事,真的。

Silvergate 的失败并不是丑闻。 SVB 的失败 本身 这不是丑闻(除非我们吹嘘的银行业监管机构未能阻止最平淡无奇的失败类型)。 

再次——丑闻是政治污染的反应,将在未来产生有害的后果,因为反应实际上保证了未来会有更多的 SVB。



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如需转载,请将规范链接设置回原始链接 褐石研究所 文章和作者。

作者

  • 克雷格·皮隆

    Pirrong 博士是休斯顿大学鲍尔商学院全球能源管理研究所的金融学教授和能源市场总监。 他曾是俄克拉荷马州立大学商品和金融风险管理的沃森家族教授,以及密歇根大学、芝加哥大学和华盛顿大学的教员。

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