降息不会带来任何效果

这是美联储自 2.00 年 2012 月正式采用 16% 目标以来实施的错误的通胀政策的结果。根据我们可靠的 XNUMX% 截尾均值 CPI，价格水平上涨了 +41% 自那时起，根据本周发布的 CPI 数据，3.31 月份 CPI 仍以 XNUMX% 的年率上涨。

因此，考虑到 2012 年赚取或节省的任何一美元如今只值 70 美分，问题又来了：美联储究竟为什么要考虑打开货币水龙头，从而让工薪阶层和储蓄者进一步遭受下图中明显的购买力盗窃？

更不用说最近再次爆发的危机，其最高涨幅达到 7%，导致美元的购买力每九年贬值 50%。

新一轮降息的真正原因只有一个，现在几乎可以肯定新一轮降息将于下个月开始。那就是，华尔街曾多次威胁称，如果美联储不尽快以新一轮廉价套利交易信贷和甚至高于股市现有极端估值的市盈率来取悦交易员和投机者，华尔街将大发雷霆。

当然，美联储的领导人不会公开承认这种懦弱的行为。因此，美联储的华尔街傀儡政府大声疾呼降息，声称降息是为了普通家庭的利益，是防止普通民众经济陷入衰退甚至更糟的灾难的必要措施。

但目前美国经济背负着近100万亿美元的公共和私人债务，降低利率怎么会是合适的呢？毕竟，央行降息的目的是让家庭、企业和政府在已经负债累累的资产负债表上再增加更多债务。

看看非金融企业部门自 1994 年以来的杠杆率增长。当时，格林斯潘的财富效应理论刚刚提出，非金融企业债务相当于该部门增加值产出的 75%。但如今这一比例高得多，达到 105%。

不言而喻，杠杆率的大幅上升并没有为更高比率的生产性资产采购提供资金。事实上，增加的商业部门杠杆的绝大部分都用于股票回购、估值过高的并购交易和其他让华尔街发财的金融工程计划。

对于住房建筑行业所谓的好处，情况也是如此。即使在美联储大举印钞之后，2023 年的人均住房完工水平（紫线）仍然 低于 37％ 与 1987 年相比

相比之下，房价指数（黑线）上涨幅度惊人 345% 在同一 36 年期间。同样，较低的利率对现有资产价格的刺激作用远大于对实际产出、就业和收入的刺激作用。

因此，在经历了 37 年的央行金融抑制、廉价虚假债务成本以及美联储反复纵容和维持股价的股市救助之后，华尔街已经变成了一个全方位的赌场。由于涉及数十万亿美元的市值，关于美联储所谓的刺激经济惠及普通民众的虚假童话比比皆是。

然而，在目前这个关键时刻，总债务接近 100 万亿美元，创下历史新高 360% GDP 的 1/3 份额，根本不应该有人支持降低利率甚至增加债务。毕竟，后者的全部理由是刺激主街经济的住宅和商业部门的投资水平提高。

但就这一点而言，现在已无希望——除了 1990 年代后期不可持续且短暂的科技股繁荣之外，也从未有过希望。事实上，从下图中可以看出，对于任何撒谎的观察者来说，这都是显而易见的，因此只能得出一个结论。也就是说，华尔街投机者已经如此腐蚀和主宰了金融市场的叙事，以至于就像《爱丽丝梦游仙境》中的女王一样，我们的央行行长现在显然在早餐前或至少在上午 9:30 现货市场开盘前相信六件不可能的事情。

至于家庭部门，消费者需要更多债务的想法本身就很荒谬。在 1950 世纪 28 年代经济繁荣的鼎盛时期，家庭债务占 GDP 的比例仅为 1971%。然而，自 1987 年，尤其是 97 年以来，这一比例一直在稳步上升。因此，在 2008 年增长近四倍至 71% 的峰值后，截至 2023 年，这一比例仍为 XNUMX%。

家庭抵押贷款、信用卡、汽车和其他债务的增加反过来又导致个人消费支出 (PCE) 占 GDP 的比重几乎同步上升。相比之下 58.1% 1953 年，PCE 占 GDP 的比重达到 69.2% 2022 年，GDP 将达到近期峰值。

不言而喻，只要你对经济史和投资与增长的逻辑稍有了解，你就会知道，当谈到个人消费支出占 GDP 比重不断上升时， 不再！ 

天哪。中央银行应该在借款人和储户之间保持中立，但当涉及到家庭部门时，美联储几十年来实际上一直在残酷地对待储户。

简而言之，我们迫切需要的是提高储蓄和投资利率，这意味着向家庭借款人提供新一轮廉价债务以及对银行账户储蓄重新实行惩罚性利率是最不应该出现的事情。

事实上，下图反映出了美联储是如何造成了两极分化。一方面，它把家庭储蓄率和企业部门储蓄（即留存收益）推到了最低水平，而另一方面，政府负储蓄（即借款）却不断攀升。

当然，两者的净值是除了当期资本存量消费（即折旧和摊销）的再投资之外，用于生产率和增长的投资所剩的金额。如下图所示，目前剩下的根本不是净值——与普通民众繁荣鼎盛时期占 GDP 7% 至 12% 的净储蓄率相比，这一数字大幅下降。

因此，再次强调，降低 CPI 率的缓慢进展基本上是无关紧要的。降低利率不会刺激更多投资，而且肯定会加剧困扰普通民众经济的私人储蓄和投资短缺问题。

尽管如上图所示，降息和低于经济水平的债务收益率对长期投资趋势产生了不利影响，但华尔街的口头禅仍然声称，现在必须降息才能防止经济陷入衰退。但即使是这种说法也只是一种没有证据支持的绝望的尝试。

以下是大衰退期间发生的情况。美联储在 5.25 年第三季度开始下调当时 2007% 的联邦基金利率（黄线），一年后的 4 年第四季度，该利率基本降至 2008 个基点。这相当于降息 10%，是美联储历史上降息幅度最大、降息速度最快的一次。降息幅度远远超过了降息幅度。

但事实上，到 2008 年，美国经济已经充斥着扭曲、不平衡​​和过度债务，衰退清洗和再平衡已是不可避免的。因此，在随后三个季度略有上升之后，实际 GDP（红线）终于在 3 年第三季度回落，直到 2008 年第二季度才触底。即便如此，在实施了两年有史以来最激进的降息措施之后，到 2 年 2009 月底，实际 GDP 仍低于 2 年第二季度。

就非农就业（紫线）而言，降息的影响则更加温和且滞后。就业人数大幅下降，几乎与 3 年第三季度联邦基金利率的暴跌同步。然而，在实施零利率政策 2009 个月后，非农就业人数仍比 18 年 6 月的水平低 2007%。

简而言之，在当今债务缠身的美国经济背景下，降息并不像人们所吹嘘的那样有效。尽管降息引发了股市赌场的大幅上涨，但几乎无法阻止普通民众经济的萎缩。

也就是说，美联储可能是华尔街投机者最好的朋友，但它却是一个溜溜球机，不断地让普通民众的经济陷入衰退，然后又几乎无力扭转经济萎缩——甚至同时让家庭、企业和政府都陷入越来越深的无法承受的债务之中。

归根结底，华尔街目前再次推动新一轮大幅降息的势头，让我们想起了著名的 周六夜现场 小品 一位据称是传奇的音乐制作人不断打断录音室会议，要求乐队提供“更多的牛铃”。

这就是华尔街如今的口头禅。它贪婪至极，大声喊道：再降息！再降息！

但这必定会让经济音乐变得更加不和谐。

经许可转贴自 大卫斯托克曼的角落.