当然，纽约市长民主党初选的意外赢家佐赫兰·马姆达尼是个极左翼的怪人。但我们突然想到，这种对理智的真正攻击——通过一个33岁的傻瓜当选，他想要租金管制、免费日托、共产主义杂货店，以及对已经支付了纽约市大部分所得税的富人征收没收税——应该受到比唐纳德今天上午的谴责更严厉的谴责。
诚然，特朗普正忙于其他事务：贸易、战争与和平，以及他心爱的法案。所以，他显然只来得及想出一个幼稚的、甚至连十年级的刻薄女孩都可能听不进去的方案。
尽管如此，尽管多年来纽约市选民的表现已经证明了自己是靠不住的，但这里肯定还发生了一些事情，而不仅仅是大量纽约市民主党选民通过投票给“共产主义疯子”来暴露他们的真面目。
因此，我们认为，昨天纽约市投票站的疯狂或许是在曼哈顿底层自由街33号酝酿的。也就是说，联邦公开市场委员会（FOMC）疯狂印钞，用如此惊人的不义之财取悦了最富有的1%人群，以至于很可能正在酝酿一场民粹主义起义，威胁资本主义繁荣的根基。
事实上，下图所示的模式丝毫不能体现自由市场在任何方面、任何形式上的运作。过去35年来，财富增长的浪潮丝毫没有像在健全货币制度下那样，让所有经济都受益。
1990年至2025年财富总增长：
- 底部 50%（蓝线）：5.4X。
- 前 1%（绿线）：10.1X。
- 前 0.1%（红线）：12.5 倍
以美元计算，底层 67.5% 的 50 万户家庭获得了 $ 4.3 万亿 净资产——即使最富有的 1.35% 的 1 万个家庭 $ 45.5 万亿，其中 $ 21 万亿 流向了收入最高的135,000%的0.1万户家庭。
净资产总额与 1 年第一季度挂钩
此外，如果将数据细分到每个家庭的层面，就会发现这种增长趋势确实非常不平衡。以2025年的不变美元计算，美国最富裕的0.1%家庭的平均实际净资产增长了近 快三倍 高于同期底层 50% 家庭的平均净资产。
每户实际净资产（2025 美元）：1990 年与 2025 年的比较及年复合增长率：
- 底层 50%：38,500 美元 vs. 59,700 美元=每年 1.26%。
- 前 1%：12.6 万美元 vs. 36.6 万美元=每年 3.09%。
- 前 0.1%：47.8 万美元 vs. 164.8 万美元=每年 3.61%。
以绝对美元计算，底层 50% 家庭的平均实际财富增加了 $21,000 在过去的三分之一个世纪里。相比之下，最富有的0.1%家庭的平均实际净资产增长了 $ 117万元。 这大约是 5,600 倍.
诚然，资本主义制度注定会在财富创造者与经济规模中处于平均水平或最底层的人们之间造成巨大（甚至巨大的）净资产差距。但这种固有的差距（正如1990年的数据所表明的那样）在过去35年间急剧扩大，这完全没有理由。
毋庸置疑，过去35年来，美联储资产负债表相对于美国经济基本产出和收入的比例也在不知不觉地异常扩张。也就是说，自1990年以来，美国GDP增长了 5X，从 6.0 万亿美元增至 29.7 万亿美元。
但与此同时，美联储的资产负债表却激增 24X，从 300 年的 1990 亿美元上升至近期 9.0 万亿美元的峰值，并且在实施三年的量化紧缩政策后仍达到 7.1 万亿美元。
在这三十年里，央行过剩信贷最终流向何处并不令人意外。它们最终以持续膨胀的金融资产价格的形式被金融市场吸收。
而这一切发生的机制也不难理解。美联储对股市的“压制”及其反复的金融救助，大幅降低了金融资产赌博的风险，同时也大幅降低了超杠杆投机的持有成本。
毋庸置疑，金融市场中最集中的杠杆投机形式，体现在未平仓期货、期权和其他金融衍生品的名义价值上。根据GROK 3的数据，15年金融衍生品的总价值约为1990万亿美元，但此后已飙升至750万亿美元。
金融投机和杠杆游戏最受青睐的工具已经以惊人的速度扩张 $ 735 万亿 or 50X 在过去的35年里。所以，如果你想知道图表中蓝色柱状图（央行信贷）相对于红色柱状图所代表的国民收入的超额最终流向了哪里，衍生品市场就是你要找的地方。
1990年至2025年美联储资产负债表与GDP的指数
毋庸置疑，金融资产通胀最终为何最终落入经济阶梯顶端富人的银行账户，也并不令人费解。事实上，53% 的金融资产掌握在最富有的 1% 人手中，而 90% 以上的金融资产则掌握在最富有的 10% 人手中。
相比之下，住宅房地产的市场价值分布则远没有那么不平衡。因此，只有13%的住房资产由最富有的1%的人持有，而只有45%的住房资产由最富有的10%的家庭持有。
最高财富百分位的金融资产与住宅房地产分布
事实上，华尔街比普通住宅房地产市场更容易受到央行杠杆和赌博的影响。自35年以来的同一1990年间，自住房地产（蓝线）的市值从7.1万亿美元上涨至48.1万亿美元，相当于 7X.
相比之下，家庭股票持有量飙升近 24X 自1990年以来，财富从2.0万亿美元增长到46.6万亿美元。也就是说，最富裕的家庭拥有 大两倍 股票的份额高于住宅房地产，尽管前者的市值已经飙升 3.5X更快 比后者。
归根结底，这也不足为奇。两个多世纪前，理查德·坎蒂隆（Richard Cantillon）就曾假设，最先获得通胀货币的部门收益最大，因为这些货币最终会扩散到整个经济。不言而喻，当美联储开足马力印钞时，首先落地的就是华尔街债券交易商以及构成其生态系统的金融交易员和赌徒。
换句话说，现代最糟糕的发明之一就是美联储公开市场委员会（FOMC），它与华尔街深处的交易员和赌徒们如影随形。与大多数其他政府机构一样，FOMC 也被赌徒们牢牢控制，从而导致了上文所展示的 1990 年后财富增长的异常分配。
因此，正如我们经常强调的那样，免费的（坏的）中央银行货币是华尔街通货膨胀暴利和普通民众繁荣萎缩的根源。
或许，在当今货币政策混乱的中心地带，一位准共产主义市长的潜在当选是一个警告，即对艾伦·格林斯潘于 1987 年发起的凯恩斯主义中央银行模式进行彻底改革刻不容缓，否则，马姆达尼的克隆版本就会开始在全国各地出现。
1990 年以来家庭房地产与股票持有量指数
转载自 David Stockman 的 私人服务
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布朗斯通研究所高级学者大卫斯托克曼是许多政治、金融和经济学书籍的作者。 他是密歇根州的前国会议员，也是国会管理和预算办公室的前任主任。 他经营着基于订阅的分析网站 反角.
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