最近，我们在纽约的一个鸡尾酒会上碰巧遇到了美联储主席。我们向杰伊·鲍威尔传达的信息是，停止降息的理由有很多，但鉴于目前的政府停摆，最令人信服的理由之一是，美联储的廉价货币政策实际上已经摧毁了美国财政纪律的雏形。
具体来说，我们提醒他，自所谓的“大金融危机”以来，不断膨胀的联邦债务的实际利率在大部分时间里都基本为零或为负。反过来，这意味着华盛顿这一代民选政客被严重误导——或者说被“安乐死”——以至于对巨额且长期存在的预算赤字的真实成本一无所知。
这是美国基准债券——10年期国债——的经通胀调整后的收益率。事实上，从2011年到2025年至今，经通胀调整后的收益率平均为-0.30%。即使现在，收益率也仅为+1.0%。
因此，我们向鲍威尔指出，美联储向民选官员谎称不断膨胀的政府债务总额是无成本的。当然，鲍威尔主席对此不以为然，他说，即便如此，“我们只关注对经济最有利的事情。”
因此，今天，根据杰伊·鲍威尔及其印钞团队的说法，对经济最有利的做法仍然是再次降息25个基点，并且暗示未来还会进一步降息。也就是说，美联储似乎正计划将实际利率推回零下限以下，因为没有任何证据表明现行通胀率已降至3.00%以下，而且正如我们之前指出的，自4月份以来，通胀率似乎实际上还在加速上升。
就此而言，我们提供可靠的经16%截尾均值的CPI。过去一年，月度年化增长率一直在+2%至+4%的区间波动，而如今同比增速也已走高，9月份达到3.2%。毋庸置疑，美联储主席并未说明这种强劲的通胀水平对实体经济究竟有何益处——尽管他持续降息的举动显然是在向华盛顿的支出者和华尔街疯狂的投机者发出信号，让他们继续大举投入。
然而，如果美联储在未来十年继续沿着图表中的蓝线运行，那么今天赚到或存下的1美元，到十年末购买力将仅剩72美分。他也没有解释，这将如何激励供给侧活力的经典要素——储蓄、投资、风险承担、努力工作和商业活动。原因显而易见：阅读今天的会后声明，或者过去几个月甚至几年来的任何类似版本，你都会发现其中根本没有提及供给侧或萨伊定律。
相反，美联储奉行凯恩斯主义的需求管理，仿佛美国经济就像一个巨大的浴缸：它的任务就是通过不断操纵利率，在支出出现任何不足的迹象时，用“总需求”将浴缸注满。
当然，整个论点都源于凯恩斯教授在 20 世纪 30 年代截然不同的环境下发表的无稽之谈。
即便如此，20世纪30年代也并未废除萨伊定律，也丝毫没有否定其“供给创造需求”这一基本原则。事实上，20世纪30年代的大萧条，只不过是第一次世界大战和20世纪20年代外国债券泡沫期间积累的巨额债务和过剩出口能力在战后清算的结果。而战时经济繁荣和20世纪20年代的出口繁荣，都源于不可持续的信贷扩张，而这种扩张又是由美国新成立的中央银行疯狂印钞所推动的。
总之，上面的第一张图表就是确凿的证据。在1985年至2000年期间，经通胀调整后的10年期国债收益率平均上涨了380个基点，但这并没有对实体经济造成任何影响。以国内生产总值最终销售额衡量的实际经济增长率，在这15年间平均每年达到3.65%。
相比之下，自从埃克尔斯大厦的印钞机在大衰退期间及之后失控以来，经济就再也没有出现过任何好转迹象。尽管2010年后实际债券收益率平均为-0.3%，但自2007年第四季度危机前的峰值以来，实际年均增长率仅为1.89%。
因此，与杰伊·鲍威尔的观点相反，我们认为将实际利率推回负收益率的经济低谷根本不是“对经济有利”的事情。新一轮廉价信贷的唯一好处，就是迎合华盛顿特区那些挥霍无度的政客和华尔街那些投机者的极端冲动。
因此，毫不奇怪，尽管自2007年第四季度以来实际GDP（红线）仅增长了40%，但联邦债务（蓝线）却增长了300%，最富有的1%家庭的净资产（绿线）也增长了175%。所以下次见到鲍威尔时，我们会提醒他，宽松的货币政策对阿西乐走廊两端的消费者和投机者来说当然是好事，但对普通民众的经济却并非如此！
转载自 Stockman's 私人网站
