马斯克周末发布的新材料证实了最糟糕的情况。 以前在 Twitter 的高层中安居乐业的平庸男孩和女孩不仅在试图引导国家新闻叙事方面度过了愉快的时光； 这些高管实际上每周与联邦调查局、国土安全部和国家情报官员会面，讨论他们希望从网站上删除的“虚假信息”，包括臭名昭著的对亨特·拜登笔记本电脑故事的压制。
这与国营的真理部仅一步之遥，而且可能更加阴险。 那是因为它甚至不涉及不必要的和违宪的胁迫。 相反，这家私营企业的高管们自愿放弃他们的日常工作（最大化企业利润和股东价值），以花费大量的企业时间和资源来宣传官方说法和压制不同意见。
就好像华盛顿当权者已经将一家价值数十亿美元的公司国有化，起草它是为了宣传他们自己的政治和政策议程，并继续掌权。
所以问题又来了，为什么 Jack Dorsey、Parag Agrawal、Vijaya Gadde、Yoel Roth 和无数其他高级管理人员没有关注公司的“商业”，而是为了一个完全没有任何意义的课外活动而炫耀兼职与在 Twitter 上赚钱有关。
答案其实并不神秘。 迄今为止，三位有权访问公司内部文件的勇敢记者——马特·泰比、巴里·韦斯和迈克尔·谢伦伯格——发布的 Twitter 文件提供了一个狗没有吠叫的尖叫案例。
这些高管中没有任何一位将他们的“内容节制”和思想控制行动基于安抚广告商的需要，从而保护公司收入和利润。 不止一次！
实际上，当然，失去广告收入的风险将是“去放大”导致收入来源枯竭的内容的有效自由市场理由。 但没有人断言纽约邮报在亨特·拜登身上投下一毛钱会让通用汽车或宝洁公司的广告美元打包，甚至这些美元赖以生存的用户眼球会因为它的恐怖而突然眨眼。
事实上，公司集体领导层的目光已经远离了利润最大化的八球，以至于他们似乎有无穷无尽的时间在 Twitter 的网络上追寻各种愚蠢和琐事。 例如，前州长赫卡比关于欺诈性投票的明显滑稽的推文引起了整个上层梯队的注意：
今天提前投票在雨中站了一个小时。 当我回到家时，我填满了我的一堆 邮寄选票 然后投了我已故父母和祖父母的选票。 他们和我一样投票！ #Trump2020，”Huckabee 于 24 年 2020 月 XNUMX 日发推文。
智商超过 80 的人应该不会注意到这里公然的幽默尝试。但正如 Matt Taibbi 透露的那样，使用名为“us2020_xfn_enforcement”的 Slack 频道的大佬们实际上主持了一场关于是否应该删除 Huckabee 的推文的热烈辩论。
“你好把这条推文放在 每个人的雷达。 这似乎是个玩笑，但其他人可能会相信。 我能听听你的意见吗？”一位 Twitter 员工写道，并链接到 Huckabee 的推文。
Twitter 的前信任与安全主管 Yoel Roth 在 Slack 频道中表示，虽然他同意“这是个玩笑”，但 Huckabee“也确实在推文中承认了犯罪行为。”
“是的。 我可以看到我们根据“导致对既定法律、法规、程序和公民程序方法的混淆的误导性声明”采取行动 但它不是一个我们可以真正以有用的方式标记的人，所以它是删除（愚蠢和不明智的笑话）或什么都没有。 考虑到他发推已经有一段时间了，而且我看到的几乎所有回复都是批评/反言论，我可能倾向于在没有投票机构报告的情况下不将其删除，”罗斯说。
在 Twitter 文件中还有无数其他例子，这些例子相当于琐事和纯粹的党派狙击赢得了企业的最高关注。 在一条推文中，唐纳德特朗普提到了俄亥俄州的一个邮寄投票问题，该问题被证明是真实的。
尽管如此，Twitter 的高管们还是因其快速实施“可见性过滤器”而受到赞扬，因此推文无法“回复、分享或点赞”，并且工作人员收到了审查制度“attaboy”：“在速度上做得很好”。
不过，那是现任总统唐纳德·特朗普——所以他应该受到最高级别的审查。 但是，印第安纳州蒂珀卡诺县前任议员约翰·巴沙姆 (John Basham) 呢？
后者显然引起了联邦调查局的注意，由于 Basham 声称，FBI 向 Twitter 发送了一份报告要求采取行动，
“2% 到 25% 的邮寄选票因错误而被拒绝。”......
让我们来看看。 来自一个自 1840 年大选以来无人听说过的地方的前官员的意见（“Tippecanoe and Tyler, Too”），含蓄地声称邮寄错误问题要么很大（25%），要么相对较小微不足道 (2%)，但在经营一家全球性公司时真的很重要，甚至是政府承包的审查业务吗？
也就是说，这些孩子和半生不熟的党派理论家已经超出了他们的头脑，整个企业搁浅只是时间问题。 事实上，他们制定了如此多的内容审核规则和如此复杂的多阶段惩罚形式，包括父母式的“超时”，以至于 Twitter 文件中揭示的大部分内部辩论都相当于关于应用纯粹愚蠢的争论。
这在 Twitter 七次暂停“抖音的 LIB”(LTT) 帐户的案例中尤为明显。 这个 Twitter 帐户由一位 Chaya Raichi 于 2020 年 1.4 月推出，目前拥有超过 XNUMX 万粉丝。 每次，Raichik 都被禁止发布长达一周的时间。
然而犯了什么罪呢？ 该委员会声称她的帖子鼓励对“医院和医疗提供者”的在线骚扰，从而在内部为她的停职辩护。 隐语 “性别肯定医疗保健等同于虐待儿童或美容。”
事实上，这是一个判断和意见的热点问题，可以用任何一种方式进行争论——正是应该在城市广场上辩论的那种事情。 但无论哪种方式，Twitter 声称 LTT 对此事的观点相当于“仇恨言论”，揭示了这些 wokish 少年已经下降到多远。
尽管如此，这里重要的是网站政策建议的措辞：这都是关于学校操场式的惩罚，与业务需求或广告商的观点无关。
与此同时，在 2020-2021 年，当 Twitter 总部被改造成诅咒村时，牧场发生了什么？
那么，一方面公司的股价正在上涨。 在经历了 2015 年至 2016 年的下滑后，Twitter 的市值从 12.5 年秋季的 2017 亿美元上升到 27 年秋季的 2019 亿美元，并在 54 年 2021 月达到 XNUMX 亿美元的峰值。
简而言之，考虑到公司股价在短短四年内翻了两番，高管股票期权的价值随之大幅上涨，高层显然可以自由地成为深州的兼职志愿者。 也就是说，如果做得好，他们不会因牺牲股东利益而受到惩罚。
我们的意思是股东费用。 在其 2020 年和 2021 年合并的财政年度中，包括 Twitter 文件记录的最高管理层精神错乱的高峰期，该公司确实从 Lockdown-world 加速从传统场所向数字场所的广告迁移中获得了 8.8 亿美元的收入。
此外，收集这些款项只需要 3.2 亿美元的销售成本，从而产生 5.6 亿美元的英镑毛利润，占销售额的 64%。 反过来，这本应为股东带来利润。 但它没有。
事实上，该公司的兼职管理层在研发、销售和营销、一般管理费用和其他顶级费用上的支出远不止于此——6.1 亿美元。 也就是说，Twitter 假定的商业模式破产了，两年期间累计经营亏损近 XNUMX 亿美元。
同样，它作为烧钱机器的好处得到了加强。 在 2020-2021 年期间，它从运营中产生了 1.6 亿美元的现金，但在资本支出上花费了近 1.9 亿美元。 因此，Twitter 的运营自由现金流为 - $ 260百万.
简而言之，当该公司在 54 年 2021 月达到 7,500 亿美元的峰值估值时，它正在流血和烧钱。 它基本上有一个无限的估值倍数，而这种荒谬的估值反过来又相当于为不仅是其高层管理人员而且几乎是其 XNUMX 名员工的疯狂兼职而闪烁的绿灯。
在这方面，自从埃隆马斯克将就业公鸡至少调回 2017 年 3,372 月的水平（25）以来，我们一直在等待我们的 Twitter 屏幕变暗。 但是，遗憾的是，推文不断涌现，即使费用已经削减到 Twitter 估值达到其最终峰值的上述 XNUMX% 时的水平。
Twitter 的故事不是一次性案例，也不是华尔街和家庭游戏玩家都是由贪婪的傻瓜组成的证据，他们会为任何事情上当。
相反，代表觉醒意识形态和党派原因的企业兼职的破坏性爆发是由美联储的印钞公司诞生、培育和录取的。 归根结底，是劣币导致了最高管理层的不良、破坏价值的行为——这只是货币通胀固有结果“不当投资”的又一个例子。
在这种情况下，与硅谷的巨头相比，Twitter 股票中不合理的泡沫实际上是小菜一碟——所有这些巨头都受到了同样的基于劣质资金的影响，以从事政治兼职。
事实上，FANGMAN（Facebook、苹果、Netflix、谷歌、微软、亚马逊和 NVIDIA）的股票在过去十年中因美联储疯狂印钞而大幅膨胀。
因此，2013 年这七家科技巨头的总估值为 $ 1.19 万亿, 哪个数字代表 15.9X 他们的总净收入为 75 亿美元。 可以说，鉴于这些公司中的大多数都在快速增长，但也从一次性逆风中受益，因此 PE 倍数是合理和适当的。
这些包括——
- 广告从传统媒体向数字媒体的转变；
- 商品销售从实体店向电子商务的迁移；
- 计算机技术从独立的盒子及其打包软件向云端的转变； 和
- 大众对智能手机技术的全面采用。
在 20 年至 2013 年期间，这些一次性顺风确实使七家房门的收益每年增长 2021%。 但同期美联储流动性的泛滥导致 PE 倍数翻了一倍多，达到 34X 基于美联储永远不会让市场下跌的观点； 并且最低利率将无限期保持不变，导致 TINA 的恶意统治（除了股票没有其他投资选择）。
相应地，七家公司的市值飙升至 $ 11.5 万亿 到 2021 年秋季，每年增长 33%。 反过来，这不仅意味着市值的增长速度比不可持续的一次性收益增长快 1.5 倍，而且整个硅谷的最高管理层毫不费力地将目光从利润最大化球上移开，以追求政治议程与各自业务的良好管理无关。
唉，虫子变了。 房门市值跌幅惊人 $ 4.5 万亿 目前仅为 7.1 万亿美元。 与此同时，这些所谓的永久“成长”股票的集体收益 下降近14% 自从他们的 2021 年夏季/秋季高峰期 $ 336十亿。
从我们的角度来看，即使在即将到来的经济衰退之前，那些经历两位数收益缩水的公司也不配获得市场现在 24.5 倍的集体利润的美元290亿元.
同样，股东们也不应该得到已经蒸发的 4.5 万亿美元，即使他们得到了擅离职守、兼顾政治和政治的管理层的糟糕服务。
总之，劣币是终极的魔鬼作坊。 硅谷股票的大屠杀和特斯拉的所有者促成的 Twitter 文件披露，其最可怕的高估公司，最终证明了原因。
转载自 David Stockman 的 有偿服务.
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